公司事件点评报告:业绩符合预期,经营持续向好
2023-08-25 12:42:33 研报中心

仙乐健康(300791)

事件


【资料图】

2023年8月24日,仙乐健康发布2023年半年度报告。

投资要点

业绩符合预期,毛利率有望改善

2023H1营收15.45亿元(同增39%),归母净利润1.01亿元(同减8%),业绩符合预期;上半年毛利率29.45%(同减3pct),净利率5.17%(同减5pct);销售费用率为7.40%(同增3pct);管理费用率为10.71%(同减2pct);营业税金及附加占比为0.61%(同减0.04pct);经营活动现金流净额为1.39亿元(同减35%)。其中2023Q2营收8.43亿元(同增22%),归母净利润0.72亿元(同减25%),毛利率30.94%(同减3pct),净利率7.26%(同减7pct),销售费用率7.36%(同增3pct),管理费用率9.77%(同减2pct),营业税金及附加占比0.58%(同增0.2pct),经营活动现金流净额1.02亿元(同增36%)。

各区域经营向好,美洲区增速最快

分产品看,2023H1软胶囊/软糖/粉剂/片剂/功能饮品/其他剂型/其他业务营收为7.01/3.03/1.25/1.72/1.63/0.77/0.04亿元,同比+69%/+15%/+29/+2%/+21%/+156%,软胶囊贡献突出。分区域看,2023H1中国/欧洲/美洲/其他地区营收分别为7.98/2.59/4.40/0.47亿元,同比+19%/+45%/+102%/+26%,公司持续开拓海外市场。量价拆分来看,2023H软胶囊/片剂/粉剂/软糖/功能饮品销量32亿粒/8.96亿片/0.08万吨/14.45亿粒/0.75亿瓶,同比-11%/-8%/+33%/+8%/+19%,吨价0.22元/粒/0.19元/片/15.63万元/吨/0.21元/粒/2.17元/瓶,同比+90%/+11%/-4%/+7%/+1%。

盈利预测

我们看好公司作为国内大型营养健康食品合同生产商之一,也是领先的软胶囊和营养软糖制造商,以市场洞察为基础,建立产品创新平台和全球供应链,深耕营养健康食品的CDMO领域。根据中报,我们略调整2023-2025年EPS为1.29/1.73/2.24元(前值分别为1.63/2.07/2.56元),当前股价对应PE分别为21/16/12倍,维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、行业增速放缓、汇率波动风险、成本上涨风险、收购进展不及预期风险等。

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